鲸周期

2025 年最大鲸鱼累积周详解

BestFees Editorial
15 分钟阅读
发布：2025年11月20日

如何识别极端累积周：跨场景买卖比、持有者升级与成本曲线重基线。

鲸鱼累积指标

概览

极端累积周的定义与识别：交易所净流入/流出异常、大额转账上升、买卖比长窗跨交易所 >1、LTH 增长、Realized Price 重基线。

方法与信号

结合多信号：

路径与预期

30–90 天从“结构重置”到“价格确认”。

延伸：/zh/topics/whale-cycle/what-happens-after-the-biggest-whale-week

1) 为什么“最大累积周”是结构事件而不是新闻事件

所谓“最大累积周”，并不由一条新闻或一根大阳线定义，而是由一组结构信号的长期、跨场景共振定义：

  • 跨交易所、长时间窗的买卖比 >1 并保持稳定；
  • 大额链上转账与场内成交出现节奏化扩张；
  • 订单簿深度改善、点差收窄、taker 买入意愿上升；
  • 持有者结构升级：LTH（长期持有者）增持或持有不动，STH（短期持有者）卖压下降，UTXO 年龄分布向更老龄迁移；
  • Realized Price（市场平均成本）在现货价格下方/附近出现重基线并上行；
  • 强制卖方（清算、赎回、风险预算重置）耗尽，派生品基差与资金费率回归健康。

当且仅当这些信号在多个交易所与多个交易时段中持续出现，才能判定该周属于“极端累积周”，它代表的是风险从弱手向强手的系统性转移。

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2) 关键面板与指标：如何在仪表盘中观察“最大累积周”

建议建立一个操作型仪表盘来观察：

  • 买卖比（多交易所，3–7 天长窗）：核心判断维度；
  • 订单簿深度/点差与 taker 买入量：确认执行质量；
  • 持有者结构（LTH/STH、UTXO 年龄分布、Dormancy/CDD）：确认“芯片”在强手之间转移；
  • Realized Price & MVRV：确认成本曲线是否在现货价格下方/附近重基线并上行；
  • 派生品面板（清算、未平仓合约 OI、资金费率、基差）：确认是否已从极端恢复；
  • 鲸鱼钱包供给与净仓位（注意实体聚合与托管迁移辨别）。

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3) 价—流背离：在“假弱”中积累、回避“假强”

极端累积周往往呈现假弱：结构明显改善（上述面板与指标持续向好），但价格仍显得疲弱或横盘。这种“价格滞后结构”的特征恰恰是可操作的买入窗口。反之，如果出现假强：价格涨势凌厉，但面板显示结构薄弱（买卖比不稳定、持有者结构未升级、Realized Price 未上行、深度不佳），则容易出现后续回落。

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4) 执行框架：在“最大累积周”中如何买入

买入不是“拍脑袋”，而是程序化执行：

  • 分批（Tranches）：通过小规模多次下单来控制滑点与冲击；
  • TWAP/VWAP：以时间加权或成交量加权的方式入场，降低冲击；
  • Iceberg/Hidden：隐藏订单规模，降低信息泄露与被动滑点；
  • 场景路由（Venue Routing）：选择深度稳定、拒单率低的交易所；
  • OTC/Crossing/Auctions：对于大额单在场外或集合竞价匹配；
  • 覆盖（Overlay）：在早期通过期现基差交易与期权保护，随着确认强度提升逐步减弱覆盖。

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5) 三大确认：买卖比、持有者结构、成本曲线

“最大累积周”的稳健识别与执行必须建立在三大确认之上：

  • 买卖比：跨交易所、3–7 天长窗维持 >1；
  • 持有者结构：LTH 增持/持有、STH 卖压下降、UTXO 年龄上移、Dormancy/CDD 稳定；
  • 成本曲线：Realized Price 在现货价格下方/附近出现重基线并上行、MVRV 回归健康。三者共振 → 执行优势显著。

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6) 风险与误判：如何过滤假信号

常见风险：

  • 单一交易所错觉：个别交易所的买卖比上升，但整体缺乏广度；
  • 短窗跃升：一天之内的短暂跃升缺乏持续性；
  • 托管迁移干扰：由于资产在托管与自托管间迁移，导致误判鲸鱼在增持；
  • 薄反弹：价格在深度不足、面板不佳的情况下“拉升”；
  • 派生品数据未恢复：资金费率、基差仍显异常，修复未完成。

对策：

  • 要求多交易所与长时间窗的买卖比稳定性；
  • 以持有者结构与成本曲线进行二次确认；
  • 结合订单簿深度与执行足迹（taker 买入、路由质量）验证；
  • 在确认强度不高时，保持较强覆盖与较小分批规模。

7) 30–90 天后的典型路径：从修复到确认

极端累积周之后，市场往往经历三阶段：

  • 第 1–2 周：回测与再验证（retets），结构保持强势，买卖比与持有者结构未显著恶化；
  • 第 3–6 周：盘整与累积，Realized Price 继续上行，MVRV 正常化，拉升质量改善；
  • 第 6–12 周：价格与结构逐步对齐，假弱转为真强，趋势可持续，回撤变浅。

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8) 执行清单：在“最大累积周”中如何具体行动

  • 买卖比跨交易所 3–7 天 >1；
  • LTH 增持/持有、STH 卖压下降、UTXO 年龄分布上移、Dormancy/CDD 稳定；
  • Realized Price 在现货价格下方/附近重基线并上行，MVRV 健康；
  • 订单簿深度/点差改善，taker 买入量提升；
  • 清算/资金费率/基差恢复正常，OI 稳定；
  • 价格仍显“弱”（假弱）但结构持续改善；
  • → 启动分批（Tranches）与覆盖（Overlay），逐步扩大规模。

满足以上至少 4 项时，可启动小规模程序；满足至少 5 项并持续稳定时，可扩大规模并逐步降低覆盖。

9) 结语：用结构定义极端累积，用程序捕获风险转移

“最大累积周”是结构工程而非新闻事件。用多场景、长时间窗的结构信号来识别，并按照程序化执行来捕获从弱手向强手转移的风险红利。让结构领先，让价格后验。

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