鲸周期

Realized Price vs 市场价：底部探测器

BestFees Editorial
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发布：2025年11月20日

成本曲线是价格之下的真实结构：重基线与上行是修复的核心证据。

Realized Price成本底部

要点

关注 Realized Price 与 MVRV 的健康回归，结合持有者与买卖比确认。

为什么 Realized Price 是“结构的底层成本”

Realized Price（已实现价格）代表全网已实现成本的均值，是价格之下的结构基线。底部阶段的关键不是“价格先涨”，而是“成本曲线止跌并重基线”，随后价格获得后验确认。将 Realized Price 与市场价、MVRV、持有者结构联合观察，可形成稳健的底部探测器。

指标组合

  • Realized Price 趋势：止跌→横盘→缓升，体现再基线过程。
  • 市场价与 RP 的关系：价格下破 RP 并反复受阻是早期阶段；价格重返 RP 上方且回测不破是修复确认。
  • MVRV：在底部通常回归至健康区间（如接近或略低于 1 的再平衡），随后缓慢上行。
  • 联动结构：

时间维度与阈值建议

  • 止跌与横盘期：Realized Price 的下行速度显著减缓并进入横盘（2–4 周），此时价格多在其下方或附近波动。
  • 缓升期：Realized Price 进入温和上行（4–8 周），价格更可能回到 RP 上方并在回测中守住。
  • 阈值不是固定数字，而是“趋势状态与持续时间”。避免将单次 RP 上行误判为结构修复。

与执行的联动

  • 在 RP 横盘/初升期，倾向用 TWAP 分批进入并保留保护性对冲（期货基差、认沽）。
  • 在价格重返 RP 上方并回测不破后，逐步解除对冲、提升仓位到 60–80%，详见鲸鱼操作手册。
  • 若价格再次跌破 RP 且结构信号转弱，立即降权并恢复保护。

典型路径（示例化）

  1. 价格深破 RP、MVRV 回归，叙事噪声高企。
  2. 清算密度下降、强制卖方衰减、买卖比修复但不稳定。
  3. LTH 升级显性化，RP 止跌横盘。
  4. RP 缓升、价格重返其上方并回测不破，结构确认。

仪表盘面板

  • 成本面板：Realized Price 趋势、MVRV、价格与 RP 的相对位置、回测质量。
  • 结构面板：买卖比均线、清算密度、LTH 升级（Dormancy/CDD/UTXO 年龄右移）。
  • 执行面板：TWAP/VWAP 偏差、冲击成本曲线、路由质量评分、基差与期权覆盖状态。

常见误区

  • 要求 RP“领先于价格”：RP 属于后验结构确认，滞后是常态。
  • 将短期价格重返 RP 上方视为“万事大吉”：需结合回测质量与结构并存。
  • 单独依赖 MVRV：需与持有者结构和买卖比协同判断。

操作清单（Checklist）

  • RP 止跌横盘 2–4 周；随后进入缓升 4–8 周。
  • 价格重返 RP 上方并在回测中守住关键带。
  • 买卖比 7–14 天持续偏多。
  • 强制卖方衰减、清算密度下降。
  • LTH 升级显性化（Dormancy 上升、CDD 回落）。
  • 执行面：基差与期权覆盖到位、切片执行控制冲击成本；回测不破后尾部加权。

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