Glassnode 鲸鱼钱包指标详解

读数原则

结合执行足迹与跨场景买卖比、持有者结构与成本曲线，避免单指标断言。

1) 指标家族：你在看什么？

• 鲸鱼供给（Whale Supply）：归属于鲸鱼实体的总供给；
• 净仓位变化（Net Position Change）：鲸鱼供给随时间的变化，正值代表净增；
• 累积趋势分数（Accumulation Trend Score）：实体层面的累积程度与一致性；
• 交易所净流入/净流出（Exchange Inflows/Outflows）：进入/流出交易所的资金量；
• 实体调整（Entity-Adjusted Metrics）：通过地址聚合与排除内部地址，减少噪音。

这些指标是有用的“拼图碎片”，但只有与执行足迹与结构信号结合，才能构成完整拼图。

2) 四类常见噪音与误判

1. 托管迁移（Custody Migration）：从自托管到托管或反向迁移，不代表增持或抛售；
2. 内部搬运（Internal Reshuffling）：机构内部地址重构导致流入/流出异常；
3. 实体聚合误差（Entity Misclassification）：聚合方法不当导致归类偏差；
4. 单一场景异常：某一交易所的数据与全市场不一致，需跨场景验证。

3) 执行足迹：确认意图的“地面信号”

如果鲸鱼指标显示净增，但没有执行足迹（taker 买入上升、深度改善、场景路由优化、OTC/交割出现），则可能是噪音。反之，当执行足迹与鲸鱼指标同步出现，累积意图更可信：

• Taker 买入量：稳定上升；
• 深度/点差：改善；
• 路由：倾向深度更优的交易所；
• OTC/交割/集合竞价：大额块交易的隐蔽执行。

4) 与结构信号共振：买卖比、持有者、成本曲线

• 买卖比信号：跨交易所、3–7 天长窗 >1；
• 长期/短期持有者信号：LTH 增持/持有、STH 卖压下降、UTXO 年龄上移；
• Realized Price 底部探测器：重基线并上行；MVRV 回归健康。

当鲸鱼指标与结构信号共振，概率更高地指向“修复期的累积”。

5) 仪表盘与阈值：如何实际使用

在鲸鱼交易 2025 仪表盘中：

• 实体调整的鲸鱼供给与净仓位变化；
• 交易所净流入/净流出（跨交易所）；
• Taker 买入量与订单簿深度/点差；
• 买卖比（跨交易所，3–7 天长窗）；
• 持有者结构面板（LTH/STH、UTXO 年龄、Dormancy/CDD）；
• 成本曲线（Realized Price、MVRV）。

6) 案例：读对与读错的差异

读错：看到交易所净流入增加，立即判定“要卖”，但并无 taker 买入/买卖比/持有者/成本曲线共振 → 错失修复期累积窗口。

读对：净仓位变化正值且持续、累积趋势分数升高，同时买卖比跨场景长窗 >1、深度改善、LTH 增、Realized Price 上行 → 程序化分批买入与覆盖，建立较优成本。

7) 执行清单（Checklist）

• 实体调整的鲸鱼指标显示净增且持续；
• Taker 买入上升、深度/点差改善；
• 买卖比跨交易所 3–7 天 >1；
• LTH 增持/持有、STH 卖压下降、UTXO 年龄上移；
• Realized Price 上行、MVRV 健康；
• → 分批与覆盖并随确认增强扩张规模。

满足至少 4 项可启动，满足至少 5 项且稳定，可扩大规模并降低覆盖。

结语：把“钱包指标”变成结构拼图的一块

鲸鱼钱包指标是必要但不充分的证据。请把它与执行足迹与结构面板结合，作为结构拼图的一块，避免“单指标定结论”的误判，把累积窗口转化为可执行的策略优势。