鲸周期

为什么鲸鱼在下跌中买入

BestFees Editorial
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发布：2025年11月20日

鲸鱼以结构为先：在卖压耗尽、信号持久与成本曲线修复中分批买入。

鲸鱼累积心理

引言：鲸鱼买的是结构，不是新闻

当系统性卖出耗尽、买卖比在长窗跨交易所稳定 >1、LTH/STH 改善、Realized Price 上行时，鲸鱼通过纪律化程序买入流动性。这种“结构先行”的方法在多个周期被验证。

1) 战略动因：流动性捕获与风险转移

恐慌带来价格不敏感供给，分批与隐藏流动性技术优化成交质量，风险由弱手转移至强手，未来回撤风险降低。

2) 信号框架：确认后再扩仓

跨交易所长窗买卖比、持有者升级、成本曲线重基线与价格—流量背离收敛共同确认“修复持续”。参见：

3) 执行架构：TWAP/VWAP、iceberg、OTC 与对冲覆盖

早期通过期现与期权控制方向风险，随确认递减覆盖；路由到深度更优的场景，结合拍卖/交割降低信息泄露。

4) 鲸鱼偏好的恐慌期

识别“可买的恐慌”：清算衰减、基差/资金费率回归、买卖比持久性与持有者升级并存。参见：

5) 案例：2021 与 2025

两阶段均以结构修复为前提展开累积，价格随后确认。参见：

结论与下一步

“买下跌”不是情绪，而是结构。以仪表盘为纲，分批执行，价格后验确认。

继续阅读：

6) 供给捕获与成本纪律

  • 价格不敏感供给：恐慌期的被动卖出与集中抛压让“供给价格弹性”降低，适合分批吸收。
  • 成本纪律：执行目标不是买到最低，而是把冲击成本与滑点压到可控范围。
  • 路由逻辑：将订单分散到“更厚的簿”和“更优的承接”，必要时转向 OTC/交叉，减少信息泄露。

7) 分批与确认的时序

  • 初始分批（20–40%）：在恐慌峰值与修复起点，TWAP 小密度切片，密集带被动成交。
  • 结构并存确认（7–14 天）：买卖比持续偏多、强制卖方衰减、LTH 升级、RP 止跌横盘→缓升；加权至 60–80%。
  • 趋势尾部：价格重返 RP 上方并回测不破，突破关键均衡带；尾部加权到目标仓位（80–100%）。

8) 覆盖与退出机制

  • 覆盖：基差与认沽保护“情绪窗口”的尾部风险；随并存与价格共振逐步解除。
  • 退出：若回测失败或结构转弱（比率下滑、清算再加速、Dormancy 下行、RP 下滑），减少加权并恢复保护。

9) 面板与警报

  • 面板：买卖比、清算密度、LTH 升级、RP 趋势、订单簿密度与波动分位、执行与保护状态。
  • 警报：清算再加速（行动级）、比率转弱（观察级）、Dormancy 下行（观察级）、RP 下滑（观察级）。

10) 常见误判与纠偏

  • 在“假强”中追涨：结构未修复但价格拉升；纠偏：等待并存与回测质量。
  • 以单一指标定性：仅看净流或仅看某一链上转账；纠偏：用面板协同与持续性判断。
  • 忽视执行与保护：方向正确但成本失控；纠偏：保持路由分散与覆盖常态化。

11) 操作清单（Checklist）