鲸周期

为什么鲸鱼偏好恐慌期

BestFees Editorial
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发布：2025年11月20日

恐慌即流动性：在供给集中与结构修复中，以纪律转化为高质量入场。

恐慌累积鲸鱼

引言：恐慌是流动性事件

系统性卖出与清算会在短窗集中供给。识别“可买的恐慌”与“持续压力”的界线，依赖买卖比持久性、持有者升级、成本曲线重基线与清算/基差/资金费率的正常化。

可买恐慌的特征

清算衰减、OI 稳定、买卖比跨交易所长窗 >1、LTH 增长、Realized Price 上行；而持续压力则呈现信号单点、结构薄弱与成本曲线恶化。

执行与覆盖

TWAP/VWAP、iceberg、路由与拍卖；早期期现与期权对冲，随确认递减。

恐慌分类与识别

  • 可买的恐慌：
    • 清算衰减（7–14 天）、资金费率与基差回归常态。
    • 买卖比在长窗跨交易所稳定 >1。
    • LTH 升级显性化、RP 止跌横盘→缓升。
  • 不可买的压力：
    • 清算再加速、比率转弱、Dormancy 下行、RP 下滑。
    • 订单簿持续变薄、净流入与抛压集中共振。

流动性与微结构要点

  • 订单簿密度：在密集带进行被动成交；避免穿越空白区引发滑点瀑布。
  • 路由分散：多交易所与做市承接；必要时转向 OTC/交叉匹配。
  • 拍卖与交割：降低信息泄露，提升承接质量。

节奏与时序

  • 初始分批：恐慌峰值窗口 20–40%，TWAP/冰山/隐藏，保留覆盖保护。
  • 并存确认：两到三项结构信号在 7–14 天维度并存→加权至 60–80%。
  • 趋势尾部：价格重返 RP 上方并回测不破→尾部加权目标位。

面板与警报

  • 面板：买卖比、清算密度、LTH 升级、RP 趋势、订单簿密度与波动分位、执行与保护状态。
  • 警报：清算再加速（行动级）、比率转弱（观察级）、Dormancy 下行（观察级）、RP 下滑（观察级）。

常见误判与纠偏

  • 把一次性反弹当作恐慌终结；纠偏：看持续性与并存。
  • 以单一净流判定“可买与否”；纠偏：面板协同与来源识别。
  • 忽视执行与保护：方向正确但成本失控；纠偏：保持路由分散与覆盖常态化。

操作清单（Checklist）

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