鲸周期

鲸鱼如何在波动极值中累积

BestFees Editorial
15 分钟阅读
发布：2025年11月20日

波动分区、流动性空白与回归带的分批策略，搭配结构信号。

波动鲸鱼策略

要点

在“可买的恐慌”中扩大分批，结构确认后提高权重；详见：/zh/topics/whale-cycle/why-whales-prefer-panic-periods

核心命题

鲸鱼在波动极值中的累积，不是“抄底一次”的冲动，而是围绕波动分区、流动性空白与结构信号的程序化分批。关键在于：先在“可买的恐慌”里建立初始敞口，再用结构性确认加权，最终让仓位在成本曲线重基线的过程中自然被市场抬升。

本篇聚焦三件事：

波动极值的识别

“极值”不是单点，而是分区。常见做法：

  • 使用真实波动率（Realized Volatility）与历史分位（如 80/90/95 分位）界定极值分区。
  • 用高频波动指标（如 ATR、带宽扩张）确认“扩张到阈值”的区间，而非盯住某根大阴线。
  • 联动交易所净流（大额净流入通常代表抛压集中）与订单簿深度坍塌，识别“流动性空白”带来的跳空式价差。

这些只是框架提示，核心在于：用“区间与持续性”替代“单点与瞬时”，避免把一次反弹当作底部。

流动性地图：空白与密集带

鲸鱼在极值区间的首要任务是找到“低冲击成本入口”。

  • 主动/被动流动性：主动成交穿透被动挂单密集带时，冲击成本显著上升；反之在被动密集带做被动成交，成本更可控。
  • 订单簿密度热力图：识别密集挂单簇与空白区，在密集带里以冰山/隐藏方式分批成交，尽量避免穿越空白区触发“滑点瀑布”。
  • 交易所/OTC/跨市场：当订单簿过薄时，转向 OTC 或暗池/交叉撮合，减少公开市场的价格扰动与信息泄露。

分批策略：恐慌→结构→加权

分三段：

  1. 恐慌分批：在恐慌峰值区间（波动极值+流量集中）建立 20–40% 初始敞口。这里的目标是“抢时间”，不是赌方向，仓位要能承受继续下挫。
  2. 结构确认加档：当结构信号出现“持续性而非一次性”：
    • 买卖比在 7–14 天维度内保持偏多。
    • 强制卖方的链上/市场迹象明显衰减，清算密度下降。
    • Realized Price开始止跌并缓慢上行，成本曲线重基线。
    • LTH vs STH显示筹码向强手迁移。 满足两到三项后，将仓位加到 60–80%。
  3. 趋势抬升期的尾部加权：当价格突破关键均衡带且回测不破（以 VWAP/成交密度带为参考），逐步将仓位加到目标（80–100%）。

执行战术：把冲击成本压下去

与结构同样重要的是执行：

  • TWAP/VWAP：在薄簿环境用 TWAP 稳定时间切片，在回归阶段用 VWAP贴近成交密度带。
  • 冰山/隐藏订单：减少信息泄露，避免被对手方盯单；对公开簿要分散挂单位置。
  • 跨市场路由：在多个交易所之间分散成交，结合路由引擎避免集中走薄簿。
  • 交叉/OTC：当公开市场无法承接，转向 OTC 或暗池，必要时与做市商协作完成大宗。
  • 冲击成本模型：记录“每单位成交流动性下的价格位移”，形成经验曲线，用于下一次路由权重的调优。

与结构信号联动

执行不是孤立的，战术要服务于结构：

仪表盘：面板与阈值

最低可用面板：

  • 波动面板：Realized Vol 分位、ATR 带宽、扩张/收缩状态。
  • 流动性面板：订单簿密度、交易所大额净流、被动/主动占比。
  • 结构面板：买卖比 7/14 天均线、清算/强制卖方密度、Realized Price 趋势、LTH/UTXO 年龄分布。
  • 执行面板：TWAP/VWAP 偏差、冲击成本曲线、路由质量评分、成交分散度。

流程：检测→确认→执行→扩展

  1. 检测：波动极值+流量集中→恐慌分批 20–40%。
  2. 确认：两到三项结构信号持续→加档到 60–80%。
  3. 执行：TWAP/VWAP+冰山/隐藏+跨市场路由→冲击成本受控。
  4. 扩展：趋势抬升期回测不破→尾部加权到目标仓位。

风险与撤退

  • 结构假阳性：比率一次性改善但无持续→缩回分批密度，保留核心仓位。
  • 流动性误判：误入空白区导致价格瀑布→立即切到 OTC/交叉成交，分散路由。
  • 叙事噪声：新闻利空/利好不应凌驾结构→回到面板做决策。

常见误区

  • 把一次反弹当作结构性修复。
  • 过度依赖某个单一指标（如只看交易所净流）。
  • 忽视执行质量，导致“方向对了但成本失控”。

操作清单（Checklist）

  • 波动极值与流量集中被触发；交易所订单簿显著变薄。
  • 恐慌分批完成，冲击成本在可控区间。
  • 至少两到三项结构信号出现并保持 7–14 天：
  • 执行面：TWAP/VWAP 偏差与冲击成本曲线达到目标区间。
  • 趋势抬升中进行尾部加权；若回测破位则停止加权并回到结构面板复核。

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