鲸周期

BTC 是否将很快重回 10 万美元？

BestFees Editorial
15 分钟阅读
发布：2025年11月20日

基于流量、持有者结构与成本曲线的场景分析：筑底、突破与构建。

BTC场景宏观

引言：以场景而非预测作答

重回十万美元取决于结构前提是否持续：卖压耗尽、买卖比持久、持有者升级、Realized Price 上行与背离收敛。满足后，价格的“筑底→突破→构建”序列才具备耐久性。

结构前提与指标

清算/OI/基差/资金费率正常化；买卖比跨交易所长窗 >1；LTH 增长、UTXO 年龄分布变老；Realized Price 持续上行；鲸鱼净仓位增加。

场景图：筑底、突破与构建

筑底：结构强、价格盘整并多次回测；突破：结构强、价格强；构建：突破后建立更高基准，成本曲线上移。

风险与对策

宏观冲击、残余强制卖方、单一场景假信号、薄结构反弹；以分批与对冲覆盖进行节奏控制。

30–90 天路径

回测—盘整—对齐—突破尝试，修复持续则耐久性提升。参见：

场景拆解与条件栈

  • 筑底场景：
    • 条件栈：清算密度下降、买卖比 7–14 天持续偏多、LTH 升级、RP 止跌横盘→缓升。
    • 执行：TWAP/冰山/隐藏、路由分散、基差与认沽覆盖；仓位 20–40%→60–80%。
  • 突破场景：
    • 条件栈：价格重返 RP 上方并多次回测不破、成交密度带抬升、四件套并存持续。
    • 执行：解除覆盖、尾部加权到目标（80–100%），VWAP 贴近成交密度带。
  • 构建场景：
    • 条件栈：突破后在更高成本曲线上盘整，对齐结构与价格；鲸鱼净仓位继续增加。
    • 执行：维持核心仓位与机动仓位分层，管理回撤上限与加权上限。

关键驱动力与约束

  • 驱动力：制度化推进、采用复利（L2/跨境结算/ETF 产品）、结构修复的并存与持续性。
  • 约束：宏观流动性与利率路径、残余去杠杆风险、政策与监管不确定性。

面板与预警

  • 面板：买卖比、清算密度、LTH 升级、RP 趋势、订单簿密度与波动分位、鲸鱼净仓位、执行与保护状态。
  • 预警：清算再加速、比率转弱、Dormancy 下行、RP 下滑、订单簿空白扩大。

执行策略与保护

  • 分批与路由：恐慌与修复期用 TWAP；突破期用 VWAP；避免穿越空白区；必要时转向 OTC/交叉。
  • 保护与退出：在未确认前维持基差与认沽覆盖；若结构转弱则恢复保护与降低加权。

常见误判与纠偏

  • 以单一指标或短线反弹判断“将重回 10 万美元”；纠偏：条件栈与并存/持续性优先。
  • 忽视执行与保护，导致方向正确但成本失控；纠偏：路线优化与覆盖常态化。

操作清单（Checklist）