So sánh mẫu hình: Tháng 7/2021 vs Tháng 11/2025

Mở đầu: Lịch sử hiếm khi lặp lại hoàn hảo – nhưng luôn “vần”

Hai giai đoạn Tháng 7/2021 và Tháng 11/2025 đều được coi là đáy cấu trúc của chu kỳ. Dù tiêu đề tin tức khác nhau, nhịp sửa chữa có nhiều điểm tương đồng: người bán bị ép cạn kiệt, cá voi tích lũy theo chương trình, cohort nâng cấp, Realized Price tái cơ sở, và cuối cùng giá đồng bộ với cấu trúc sau pha giả yếu.

Bài viết này so sánh chi tiết hai giai đoạn, đưa ra dấu hiệu và checklist có thể áp dụng cho tương lai. Liên kết trọng yếu:

1) Bối cảnh vĩ mô và hệ thống

7/2021: Hậu bán hệ thống do miner pressure và leverage unwind; funding/basis biến động, OI giảm mạnh.
11/2025: Hậu bán hệ thống do redemption cycles và tái cân bằng risk budgets; basis/funding trở về bình thường.

Điểm chung: người bán bị ép là điều kiện tiền đề cho sửa chữa.

2) Người bán bị ép: dấu hiệu cạn kiệt

Ở cả hai giai đoạn, ép bán giảm dần:

Thanh lý giảm quy mô và tần suất;
Open Interest ổn định; funding/basis rời cực trị;
Depth/spread cải thiện; net flows trở lại lành mạnh.

Xem: Mô hình người bán bị ép trong crypto.

3) Tỷ lệ mua/bán: lợi thế bền vững đa sàn

Cả hai đều có giai đoạn ratio >1 đa sàn trong 3–7 ngày. Đây là điều kiện cần cho lợi thế buyer initiative.

Khác biệt nhỏ:

7/2021: ratio đến sớm sau ép bán, nhưng cần thời gian để bền vững;
11/2025: ratio đồng pha với cạn kiệt ép bán và duy trì ổn định hơn.

Xem: Tín hiệu tỷ lệ mua/bán.

4) Cohort nâng cấp: LTH tăng, STH giảm áp lực

Điểm chung:

LTH tăng/giữ; STH giảm áp lực;
UTXO già hơn; Dormancy/CDD ổn định.

Ở 11/2025, mức độ nâng cấp cohort có xu hướng đồng thuận hơn (Accumulation Trend Score cao hơn).

Xem: Tín hiệu người nắm giữ dài hạn vs ngắn hạn.

5) Realized Price: tái cơ sở và đi lên

Realized Price là sự thật dưới giá. Ở cả hai:

Định vị dưới/gần spot sau stress;
Đi lên ổn định trong giai đoạn sửa chữa;
MVRV trở lại trạng thái lành mạnh.

Ở 11/2025, tốc độ nhích lên có xu hướng đều hơn nhờ cấu trúc cải thiện sớm.

Xem: Realized Price vs giá thị trường: máy dò đáy.

6) Divergence: giả yếu → đồng bộ giá

Giả yếu là tín hiệu vàng ở cả hai giai đoạn: cấu trúc mạnh, giá yếu.

Lộ trình:

7/2021: kéo dài giả yếu; giá đồng bộ muộn nhưng xu hướng sau đó bền;
11/2025: giả yếu ngắn hơn; giá đồng bộ sớm hơn nhờ ratio/cohort/cost đồng pha.

Xem: Chênh lệch hoạt động cá voi so với giá BTC.

7) Hành vi cá voi: chương trình tích lũy

Ở cả hai:

TWAP/VWAP + OTC/crossing;
Iceberg/hidden; routing theo độ sâu;
Basis/Options overlay ở giai đoạn sớm; taper khi xác nhận tăng.

Ở 11/2025, hoạt động chương trình đồng pha hơn trên nhiều venue.

Xem: Tuần tích lũy cá voi lớn nhất 2025 được giải thích.

8) Checklist so sánh áp dụng thực tế

Ép bán cạn: thanh lý/OI/funding/basis bình thường;
Ratio đa sàn >1 (3–7 ngày);
Cohort nâng cấp: LTH tăng/giữ; STH giảm áp lực; UTXO già hơn;
Realized Price đi lên dưới/gần spot; MVRV lành mạnh;
Depth/spread cải thiện; taker buy tăng;
Giả yếu → đồng bộ giá.

Nếu 4+ điều kiện thỏa, có thể mở pilot tranches với overlay sớm; nếu 5+, có thể scale.

9) Điểm khác biệt cần chú ý

Tốc độ xác nhận ở 11/2025 nhanh hơn 7/2021 do tín hiệu đồng pha;
Mức độ đồng thuận (Accumulation Trend Score) cao hơn ở 11/2025;
Thời lượng giả yếu ngắn hơn ở 11/2025.

10) Kết luận: cấu trúc lặp lại – tiêu đề khác nhau

Hai đáy lịch sử cho thấy mẫu hình cấu trúc lặp lại: ép bán cạn → ratio đa sàn → cohort nâng cấp → Realized Price tái cơ sở → giả yếu → đồng bộ giá. Khi bạn đo cấu trúc và vận hành theo dashboard, tiêu đề tin tức sẽ chỉ là bối cảnh – còn quyết định đến từ tín hiệu bền vững.

Đọc thêm: