SEC vs CFTC: điều tiết theo chức năng để rõ ràng phân công

Biên giới giữa chứng khoán (SEC) và hàng hoá/derivatives (CFTC) là nền tảng cho “quy tắc rõ, trách nhiệm rõ”. Dự luật dùng kiểm thử chức năng để phân loại và kiến tạo cơ chế liên tịch/chia sẻ dữ liệu nhằm giảm chồng chéo và lỗ hổng thực thi. Bài viết đi từ kiểm thử chức năng, tiêu chuẩn phân loại, giám sát sàn, phối hợp thực thi, giai đoạn chuyển tiếp tới công cụ hữu ích.

1) Kiểm thử chức năng

Lợi nhuận dựa vào nỗ lực người khác; cấu trúc gây quỹ và hoàn vốn.
Tập trung quyền quản trị/nâng cấp; mức trưởng thành mạng.
Giá trị sử dụng độc lập (thanh toán, kết toán, tính toán, quản trị).
Công bố liên tục; nhãn rủi ro minh bạch.

2) Tiêu chuẩn phân loại

Chứng khoán số (SEC): Hợp đồng đầu tư; đăng ký/miễn trừ; công bố liên tục.
Hàng hoá số (CFTC): Giá trị sử dụng; derivatives và giám sát thao túng.
Lai: Giai đoạn chuyển tiếp và lộ trình chỉnh sửa.

3) Giám sát sàn: phân công trách nhiệm

SEC: Công bố, phù hợp, quy tắc niêm yết và giao dịch thứ cấp.
CFTC: Derivatives, giám sát thao túng, chuẩn quản trị rủi ro.
Phân loại sàn → Loại giấy phép và trách nhiệm.

Xem “Tác động lên sàn giao dịch: Coinbase/Kraken/Binance US”.

4) Phối hợp thực thi

Chuẩn hoá nhận diện thao túng và giao dịch nội gián.
Hợp nhất theo dõi on‑chain/off‑chain; chỉ báo luồng bất thường.
Trách nhiệm giao diện DeFi: Nhắc rủi ro, KYC/blacklist và giáo dục.

Liên kết “Tác động tới DeFi” và “Dự luật Cấu trúc Thị trường Crypto là gì?”.

5) Giai đoạn chuyển tiếp

Thời hạn chỉnh sửa và miễn trừ cho tài sản tồn đọng.
Tăng minh bạch quản trị/nâng cấp; nhãn rủi ro và công bố liên tục.
Nâng cấp lưu ký/kết toán; kiểm toán bên ngoài.

6) Công cụ & tài nguyên

So sánh sàn giao dịch — so sánh phí & tính năng.
Máy tính phí — ước tính chi phí.

7) Kết luận

Biên giới rõ ràng giữa SEC—CFTC là nền tảng cho “quy tắc rõ, trách nhiệm rõ”. Ngành cần năng lực kỹ trị hoá tuân thủ và minh bạch để giảm bất định chính sách, tăng hấp dẫn vốn; giao diện hoá quy tắc giúp biến PDF thành API và tốc độ triển khai thực tế.