Spot ETF

BlackRock vs Fidelity: ai dẫn đầu cuộc đua Spot ETF?

Anonymous
6 phút đọc
Xuất bản: 24 tháng 11, 2025

So sánh AUM, spreads, tracking và kênh phân phối.

BlackRock và Fidelity là hai tên tuổi lớn nhất trong cuộc đua Spot Bitcoin ETF. Cả hai đều sở hữu thương hiệu mạnh, mạng lưới phân phối rộng, đội ngũ vận hành ETF kỳ cựu và quan hệ sâu với các market maker/authorized participants (AP). Tuy nhiên, cách tiếp cận của mỗi bên có khác biệt về phí, hỗ trợ thanh khoản, chất lượng theo dõi (tracking), tốc độ AUM và độ phù hợp với các kênh nhà đầu tư (retail/advisor/institution). Bài viết này cung cấp một khung đánh giá thực dụng để bạn trả lời câu hỏi “ai dẫn đầu” theo nhu cầu sử dụng của chính mình, thay vì nhìn đơn thuần vào phí niêm yết.

Nếu bạn mới làm quen với Spot ETF, hãy đọc Spot ETF là gì? và Spot ETF hoạt động như thế nào?. Khác biệt với futures xem ở Spot ETF vs Futures ETF: khác biệt?. Để mô hình hoá chi phí, xem So sánh phí các Spot BTC ETF lớn và dùng Fee Calculator.

Tổng quan: vì sao “cuộc đua” có ý nghĩa

  • Cuộc đua Spot ETF không chỉ là cuộc đua phí. Đây là cuộc đua về thanh khoản (spreads, depth), kỷ luật tạo/huỷ (creation/redemption), quản trị lưu ký (custody), và năng lực phân phối (distribution). Sản phẩm tốt giúp bạn vào/ra với chi phí thấp, theo dõi bám sát giá spot, ổn định trong sự kiện biến động và có báo cáo minh bạch.

7 trục đánh giá lãnh đạo

  1. Động lực AUM và chất lượng dòng vốn

  2. Thanh khoản thứ cấp và spreads

  3. Hiệu quả thị trường sơ cấp (creation/redemption)

  4. Chất lượng tracking và sai lệch premium/discount

  5. Phí và Tổng Chi Phí Sở Hữu (TCO)

  6. Phân phối và giáo dục nhà đầu tư

  7. Khả năng vận hành và quản trị rủi ro (custody, audit, incident)

  8. AUM và chất lượng dòng vốn

  • AUM lớn cho thấy niềm tin thị trường và độ phủ phân phối. Nhưng chất lượng dòng vốn quan trọng hơn số lượng: dòng vốn đa dạng (retail/advisor/institution), bền vững theo thời gian và không quá phụ thuộc vào giai đoạn hưng phấn. Mẫu hình tạo/huỷ (flow persistence) là tín hiệu quan trọng.
  1. Thanh khoản và spreads
  • Spreads hẹp và ổn định là chìa khoá. Spreads phản ánh cạnh tranh tạo lập thị trường, kỷ luật basket/timing và mật độ giao dịch. Ở các sản phẩm có turnover đều đặn, spreads thường bền vững, giúp giảm chi phí vào/ra.
  1. Creation/Redemption
  • Cơ chế tạo/huỷ giữ ETF bám sát NAV. Basket rõ ràng, cutoff minh bạch và quy trình đối soát nhanh giúp AP thực hiện tạo/huỷ hiệu quả, từ đó giảm premium/discount. Các tổ chức ETF kỳ cựu có lợi thế lớn ở đây.
  1. Tracking
  • Tracking tốt đồng nghĩa premium/discount nhỏ và nhanh chóng hồi về trung bình sau sự kiện. Trong các cửa sổ biến động, sản phẩm có phối hợp tốt giữa AP và market maker thường xử lý sai lệch nhanh hơn.
  1. Phí và TCO
  • Đừng chỉ nhìn expense ratio. TCO gồm phí quản lý + spreads + slippage + hoa hồng. Một sản phẩm phí cao hơn một chút nhưng spreads luôn chặt có thể rẻ hơn toàn diện cho người giao dịch thường xuyên. Xem So sánh phí các Spot BTC ETF lớn và thử Fee Calculator.
  1. Phân phối và giáo dục
  • BlackRock có độ phủ advisor/institution vượt trội; Fidelity mạnh ở kênh môi giới bán lẻ và hệ sinh thái tư vấn. Kênh phân phối bạn sử dụng quyết định tốc độ on-boarding và hỗ trợ sau bán hàng.
  1. Vận hành và quản trị
  • Lưu ký (custody) là nền móng: lưu trữ lạnh, multi-sig, kiểm toán độc lập, bảo hiểm rõ ràng, quy trình sự cố (incident playbooks). Sản phẩm có kỷ luật vận hành giúp tracking ổn định và niềm tin bền vững. Đọc Spot BTC ETF giữ BTC thật như thế nào.

Khung lựa chọn thực dụng

  • Cho điểm 1–5: Custody, Liquidity/Spreads, Tracking, TCO, Distribution Fit.
  • Tổng điểm cao cho thấy sản phẩm phù hợp hơn với cách bạn giao dịch và tái cân bằng.

Bản đồ nhà đầu tư

  • Retail buy-and-hold: Ưu tiên phí thấp, spreads đủ chặt, giao diện quen thuộc. Rủi ro xem Rủi ro Spot ETF.
  • Advisors: Cần spreads ổn trong cửa sổ tái cân bằng, tài liệu công bố rõ ràng, hỗ trợ báo cáo.
  • Institutions: Ưu tiên SLA tạo/huỷ, thanh khoản block gần mid, minh bạch sự cố.

Vì sao “ai dẫn đầu” có thể khác nhau theo kênh

  • AUM tổng thể có thể nghiêng về BlackRock nhờ mạng lưới advisor/institution. Fidelity có lợi thế mạnh ở retail-native pipeline và trải nghiệm môi giới gắn kết. Trên thực tế, “dẫn đầu” phụ thuộc vào kênh bạn dùng và cách bạn giao dịch.

Tình huống điển hình

  • Giai đoạn biến động: Spreads mở rộng, premium/discount tăng. Sản phẩm có kỷ luật AP/market maker tốt sẽ hồi về nhanh hơn.
  • Chu kỳ dòng vốn bền: Spreads và tracking ổn định, AUM tăng bền, chi phí giao dịch bình quân giảm.

Checklist trước khi chọn

  1. Quan sát spreads trong khung giờ bạn giao dịch
  2. Kiểm tra lịch sử premium/discount và tốc độ hồi quy
  3. Đọc công bố lưu ký, kiểm toán, bảo hiểm
  4. Mô hình TCO với Fee Calculator

Hỏi đáp Q: Phí thấp có phải luôn tốt nhất? A: Không chắc. Với người tái cân bằng thường xuyên, spreads ổn định thường quan trọng hơn vài bps phí.

Q: AUM lớn có nghĩa spreads nhỏ? A: Thường đúng nhưng không tuyệt đối. Cạnh tranh tạo lập, kỷ luật basket và mật độ giao dịch mới là cốt lõi.

Q: Tôi nên xem gì khi so sánh? A: Custody, spreads, tracking, TCO và distribution fit. Đừng chỉ nhìn expense ratio.

Đọc thêm

Kết luận “Ai dẫn đầu” là câu hỏi đa chiều. BlackRock có lợi thế về thương hiệu và phân phối cố vấn/tổ chức; Fidelity mạnh ở retail-native pipeline. Tốt nhất là chọn sản phẩm tối ưu hoá tổng chi phí theo chính hành vi giao dịch của bạn, có tracking ổn định, và vận hành minh bạch.